智慧农业(000816.CN)

江淮动力:打造“新农人”运营服务平台

时间:15-04-02 00:00    来源:安信证券

战略大转型:打造“新农人”运营服务平台。江淮动力收购上农信后,打造“新农人”运营服务平台。上农信将通过农易云、农易追溯、以及农易物联网等产品体系为政府及经营主体实现信息化,帮助“新农人”搭建财务系统、生产管理系统,同时建立起全国性的物联网、可追溯系统,利用互联网对接上游服务提供商,如农资服务商、生活服务商;以及对接下游消费者,利用互联网为消费者提供农产品,形成电子商务平台。

公司将通过对接上下游形成完整的全国性的“农资交易-生产-农产品销售”闭环农业互联网平台。

公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成,形成一个完整的“生产+市场”的平台,通过平台:1)抓住了生产源头、质量的控制。2)在中间环节提供金融服务、专家服务。3)在后台具有电商平台的支撑,形成一个完整的产业链。

我国合作社运营面临“生产效率低下、管理水平低下、农资产品混乱、融资难、销售难”等五大痛点!1、“假合作社”泛滥,合作社管理水平低下。全国各地均有大量“假合作社”成立,以套取补贴、逃避税费为目的。同时合作社内部管理混乱,合作社账目不清,农民专业合作社缺乏凝聚力。

2、生产效率低下。相比于发达国家,我国农业生产效率极为低下。

据统计,美国已有51%以上的农民使用互联网,62%以上的农场接上了互联网。

3、融资难。合作社因为管理混乱,内部制度不健全、财务指标不符合信贷要求等问题,导致合作社融资极为困难,限制发展。

4、销售难。农产品销售难一直是农业发展的重大难题。

5、大量假冒伪劣农资产品。主要原因有:1) 生产源头乱。2) 流通体系较乱。3) 监管体系不完善。4)农民辨别能力低下。

“新农人”运营服务平台的核心:提高农业生产、交易、融资、流通效率!1、提高生产效率:完善的产品线帮助用户提高生产效率。

上农信是国内农业信息化最为领先的企业之一,公司产品体系完善,目前产品由农易云、农易追溯、农易物联网三大产品体系构成,各产品体系下又有针对不同项目的产品。丰富的产品能够帮“新农人”提高生产、管理效率。同时公司通过系统掌控合作社的生产、财务数据。

2、提高交易效率:完整的物联网-互联网-电商体系!长期以来,农村物流基础设施薄弱、运输成本高等特点让农村电商发展缓慢,农村电商已成为电商行业的最后一个蓝海!通过公司的物联网产品能够建立起食品可追溯系统,提高农产品价值。通过公司电子商务平台能够帮助农户解决销售难的问题。公司在上海已建立成熟的电子交易平台,包括第三方交易平台模式的“菜管家”和以海客乐为代表线上线下相结合模式发展迅速。公司已成立小青蛙科技公司,未来将建立全国性的农产品电子商务平台。

3、提高管理效率:与农业部合作推进合作社信息化水平。

公司已与农业部信息中心签订战略合作协议,共同帮助合作社实现信息化。一方面能够帮助农业部解决大量“假合作社”骗取补贴的目的,另一方面能够帮助合作社实现现代化管理,提高管理效率。

4、提高融资效率。公司通过为“新农人”搭建生产管理系统、财务系统,掌握用户核心生产、财务数据,另一方面,通过用户在电子商务平台的交易信息,掌握用户交易数据。通过数据为“新农人”建立征信系统,从而实现金融业务风险的可控性,进而解决农业融资难的问题。

农业发展趋势:产业互联网的下一风口:农业!互联网已经影响了零售业、广告业等众多行业,未来互联网还将影响其它产业。今天看一个产业有没有潜力,就看它离互联网有多远。哪些传统产业被互联网改造的潜力大:1、市场空间大。2、产业落后,信息不对称较严重。3、大规模分散的用户。4、交易环节较长,交易成本高。5、交易可持续性强。

从这个角度来看,合作社乃至整个“新农人”具有巨大的互联网改造空间。

估值:我们对江淮动力估值分为两部分,传统业务估值和“新农人”运营服务平台估值。

根据我们测算,江淮动力2015 年整体估值约200 亿。其中,传统业务估值约为50 亿,“新农人”运营服务平台2015 年对应市值约150 亿。中长期(3-5 年)来看,江淮动力市值将有千亿空间。

1、传统业务估值:约50 亿。

我们预计公司2015/2016 年传统业务板块能够实现利润1.5 亿,2.26 亿利润,复合增速50%。

考虑到公司业务高速增长及外延扩张可能性,给予30 倍估值,则传统板块业务估值约为50 亿。

2、新农人运营服务:2015 年潜在利润对应市值150 亿,3 年市值空间800 亿。

根据我们计算结果,公司在每个合作社可以盈利约3 万元/年。

我们预计2015-2017 年公司预计分别覆盖合作社数2 万、8 万、13 万;对应利润空间6 亿、24 亿、40 亿; 假设平台稳态运营后,估值给予20 倍PE,则2015-2017 年潜在利润对应市值空间为150 亿、480 亿、800 亿。

假设公司在2017 年能够覆盖10%的合作社,则潜在利润水平超过40 亿!“新农人”运营服务平台部分估值约800 亿(详细测算见报告估值部分)。

投资建议

我们预计公司传统业务2014/15/16 年EPS 为0.09/0.13/0.20 元,复合增速约50%。我们认为公司战略转型“新农人”运营服务平台,市场空间巨大,公司具有不可复制的竞争优势。公司估值将随公司平台战略的实施逐步提升,我们给予“买入-A”投资评级。第一阶段目标市值200 亿,目标价14元。

风险提示:传统业务销量不达预期;“新农人”运营服务平台进展不达预期。