智慧农业(000816.CN)

江淮动力:大笔资金投入转型农机

时间:13-09-03 00:00    来源:华创证券

独到见解

我们坚信江淮动力这次能够转型成功的主要论据是“大手笔”的资金投入:在手现金(10亿元)、增发募集资金(15亿元)、搬迁补偿款(5亿元)、矿业资产剥离出售收入(15亿元)总计40亿元将投入公司的农业机械业务;其次是实际控制人东银控股的全力支持,这其中包括对管理者的“强心剂”式的激励,以及在融资及销售上的帮助。所以,我们认为公司“百亿江动”的发展目标指日可待(预计2016年-2017年实现)。

投资要点

1.鉴于小型柴油机行业竞争激烈、毛利率不断下降,公司产业链将向下游农机行业延伸,从配套动力供应商向农机装备提供商转型。提出“国外做园林、国内做农装”的产业发展总体思路。

2.未来五年(2016年-2017年)公司发展的具体目标包括:(1)成为东银控股集团下属的机械板块,将现有的、与集团构成同业竞争的有色和煤矿资产剥离;(2)完成“退城进区”的搬迁工作;(3)2016年实现销售收入100亿元,其中农机板块40亿元、园艺机械板块20亿元,传统业务(发动机板块)收入40亿元;(4)2015年净利润不低于2.5亿元,2017年不低于6.5亿元。

3.我们预测2013年-2015年公司营业收入分别为30.5亿元、41.7亿元、51.9亿元,同比增速为5.5%、36.9%、24.3%,归母净利润2.8亿元、4.8亿元和5.3亿元,对应每股收益为0.2元、0.34元、0.37元,PE为22倍、13倍和12倍,考虑到公司处于从动力供应商向农机设备提供商的转型期,收入、盈利快速增长,另外公司剥离资产收入和搬迁补贴将大幅增厚公司业绩,首次给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示农机市场产能过剩风险;公司资金紧张风险。